A intervenção conjunta dos Estados Unidos e do Japão para fortalecer o iene envolveu um empréstimo de dólares por Washington, com títulos do Tesouro como garantia.
Trata-se de uma medida prática para evitar uma venda massiva de títulos do Tesouro por Tóquio, embora o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, a tenha classificado como um "sinal de amizade".
A moeda japonesa oscilou entre 156 e 157 por dólar na segunda-feira, após ter se valorizado para cerca de 155,2 por volta das 20h (horário do leste dos Estados Unidos) de domingo.
O mercado parece estar testando o compromisso dos Estados Unidos e do Japão com a cooperação entre os dois países.
A intervenção coordenada foi a primeira desse tipo entre os dois países desde o terremoto e tsunami que atingiram o Japão em março de 2011.
Embora seja uma medida incomum por si só, esta última intervenção se destacou ainda mais pela forma como foi conduzida.
Ao final de um comunicado divulgado na segunda-feira, revelando a intervenção, a ministra das Finanças japonesa, Satsuki Katayama, escreveu que "o Japão também planeja utilizar a Linha de Recompra de Autoridades Monetárias Estrangeiras e Internacionais (Fima) do banco central dos Estados Unidos [Fed] no futuro".
Por meio da Fima, autoridades monetárias estrangeiras podem vender temporariamente títulos do Tesouro americano ao Fed sob um acordo de recompra, recebendo dólares em troca.
Isso, na prática, permite que os Estados Unidos emprestem dólares usando títulos do Tesouro como garantia.
A linha de recompra tem um limite de US$ 60 bilhões.
Em uma publicação no X, o secretário do Tesouro dos Estados Unidos, Scott Bessent, chamou o sistema de "importante salvaguarda", acrescentando que "incentivaríamos seu aumento nos próximos meses".
Em uma intervenção de compra de ienes, se os especuladores percebessem que as autoridades japonesas estavam ficando sem dólares para vender, poderiam intensificar suas vendas de ienes.
O uso da linha de recompra permite que o governo e o Banco do Japão continuem comprando ienes sem se preocupar com esse risco.
Embora o Japão possua US$ 1,3 trilhão em reservas cambiais, nem todo esse dinheiro pode ser usado livremente.
A maior parte está vinculada a instrumentos como títulos do Tesouro, que precisariam ser vendidos por dólares.
O mecanismo Fima permite que o Japão evite isso.
O Departamento do Tesouro dos Estados Unidos se beneficia ao evitar a turbulência do mercado que resultaria de uma queda acentuada do iene, além de impedir o cenário catastrófico de uma venda massiva de títulos da dívida pública americana.
O sistema foi criado em março de 2020, nos primeiros dias da pandemia de covid-19, quando a escassez global de dólares levou ao frequente desapego de títulos do Tesouro.
O rendimento dos títulos do Tesouro americano de dez anos chegou a subir quase 1 ponto percentual em duas semanas.
Autoridades e participantes do mercado têm lembranças dolorosas daquele período.
A proposta de Washington de usar o mecanismo Fima para a intervenção do Japão pode ter tido a intenção de aliviar a pressão de venda sobre os títulos do Tesouro americano, disse um operador de câmbio em Nova York.
Washington também enfrenta uma posição difícil.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano com vencimento em dez anos atingiram o nível mais alto desde janeiro de 2025, e os rendimentos dos títulos com vencimento em 30 anos, o nível mais alto desde julho de 2007, devido a preocupações com a guerra entre Estados Unidos e Irã e o risco de o Fed estar atrasado em relação a um possível aumento de juros.
Dado o impacto sobre hipotecas e outros empréstimos, isso pode afetar as eleições de meio de mandato nos Estados Unidos, em novembro.
A abordagem realista de Washington também pode ser vista em sua participação na intervenção coordenada.
Enquanto o Japão vendeu dólares para comprar ienes, os Estados Unidos, por sua vez, venderam euros.
Embora Washington esteja disposto a trabalhar com Tóquio, não aceitará minar a confiança na dívida americana e no dólar.